有個(gè)明斯基時(shí)刻 告訴你房?jī)r(jià)什么時(shí)候崩潰
這是由于央行行長(zhǎng)周小川在某次論壇中提到：如果經(jīng)濟(jì)中的順周期因素太多，就會(huì)讓整個(gè)周期波動(dòng)被巨大地放大，在這個(gè)時(shí)候我們過(guò)于樂(lè)觀，就會(huì)造成矛盾積壓，然后出現(xiàn)明斯基時(shí)刻，我們現(xiàn)在要重點(diǎn)防止它的到來(lái)。
那么，周小川行長(zhǎng)所警惕的“明斯基時(shí)刻”到底是什么？
這個(gè)名詞由美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家海曼·明斯基提出。他認(rèn)為，金融市場(chǎng)具有內(nèi)生的不穩(wěn)定性，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，投資者們往往傾向于承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)加大投資，然后拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)繁榮；隨著時(shí)間的不斷推移，投資者們承受的風(fēng)險(xiǎn)逐漸超過(guò)收支不平衡點(diǎn)，緊接著資產(chǎn)突然崩潰的時(shí)刻來(lái)臨。
所謂明斯基時(shí)刻正是指這一突然總爆發(fā)的時(shí)刻。
以房地產(chǎn)行業(yè)為例，明斯基時(shí)刻到來(lái)前會(huì)經(jīng)歷以下三個(gè)階段：
階段一：買(mǎi)房毫無(wú)壓力階段
假如前幾年，你全額貸款100萬(wàn)購(gòu)入一套房子，貸款年限為20年。此后你把房子租出，租金每月5000元，減去每月連本帶息還貸的4000多元，每月還凈賺900多元。此時(shí)可謂買(mǎi)房的黃金時(shí)刻。
階段二：買(mǎi)房有壓力階段
過(guò)了幾年房?jī)r(jià)上漲，同樣一套房子售價(jià)漲到300萬(wàn)，此時(shí)連本帶息每月需還貸12500元。但是由于最近幾年房租漲速低于房?jī)r(jià)，因此租金僅夠償還利息，根本無(wú)法償還本金。這一階段，買(mǎi)房有了一定壓力。
階段三：房?jī)r(jià)漲漲漲階段
時(shí)間又過(guò)了幾年，相同面積的房子漲至600萬(wàn)，出租房子的錢(qián)甚至無(wú)法負(fù)擔(dān)銀行利息。此時(shí)，你可能會(huì)期盼房?jī)r(jià)猛漲，以求高價(jià)拋售。
后來(lái)房?jī)r(jià)暴漲，你以800萬(wàn)的價(jià)格將房子出售給乙；乙又以1000萬(wàn)的價(jià)格賣(mài)給了丙；當(dāng)丙想以1200萬(wàn)拋售房產(chǎn)的時(shí)候，卻發(fā)現(xiàn)再無(wú)人接手。
此時(shí)，明斯基時(shí)刻的陰影就會(huì)出現(xiàn)，這套房子的價(jià)格也將從1200萬(wàn)瞬間跌落至100萬(wàn)。
所以，在房子買(mǎi)賣(mài)這件事上，只有房子價(jià)格不斷上漲才能維持新的信貸、持續(xù)創(chuàng)造繁榮，一旦房?jī)r(jià)上漲至不能被廣泛接受的程度，明斯基時(shí)刻就會(huì)到來(lái)。
那么，周行長(zhǎng)所警惕的資產(chǎn)崩潰，將會(huì)出現(xiàn)在哪些領(lǐng)域呢？
首先是中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)。
隨著人民幣泡沫化，不少中產(chǎn)階級(jí)家庭將購(gòu)房看作避險(xiǎn)性投資的最好選擇。如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)獲得成功，這一景象還可持續(xù)。但是房?jī)r(jià)高企已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)造成了巨大的壓力。
其次是股市。
今年以來(lái)以美國(guó)股市為代表的全球股市一路蒙眼狂奔，讓很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家直呼看不懂，一直提示風(fēng)險(xiǎn)與泡沫?，F(xiàn)在美股已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高，同時(shí)創(chuàng)下歷史第二長(zhǎng)的牛市；港股創(chuàng)下2007年以來(lái)新高；歐洲和日本股市9月份以來(lái)也是暴漲超過(guò)15%。
隨著股市的極速上漲，必然伴隨著各種不斷攀升的金融風(fēng)險(xiǎn)。一旦平衡被打破，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)快速蔓延，明斯基時(shí)刻也將來(lái)臨。
第三是“僵尸企業(yè)”大規(guī)模債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。
在過(guò)去十年多里，中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)一直面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的巨大壓力，沿海地區(qū)中小實(shí)體企業(yè)倒閉破產(chǎn)歇業(yè)的景象持續(xù)不斷。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年中國(guó)共吊銷(xiāo)了近50萬(wàn)家企業(yè)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照，這些企業(yè)的最大特點(diǎn)是收入抵不上支出。按照法律和市場(chǎng)原則，它們必須進(jìn)行重組或者破產(chǎn)清算。有學(xué)者擔(dān)心，一旦全國(guó)的“僵尸企業(yè)”進(jìn)入全面破產(chǎn)清算階段，勢(shì)必爆發(fā)大規(guī)模債務(wù)違約，這可能會(huì)成為許多地方性中小金融機(jī)構(gòu)的明斯基時(shí)刻。
今年以來(lái)，我們的決策部門(mén)加快推進(jìn)債轉(zhuǎn)股、僵尸企業(yè)清算重組、房地產(chǎn)緊信貸政策，針對(duì)影子銀行掀起金融監(jiān)管風(fēng)暴等舉措，都是為了防范局部或者全局性明斯基時(shí)刻的到來(lái)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。
這一年，從黑天鵝，到灰犀牛，再到明斯基時(shí)刻，諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直創(chuàng)造新的詞匯來(lái)告誡我們要理性決策、審慎投資，而那根風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)火線就藏在繁榮的泡沫之中。
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